公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入36.70亿元，同比下滑8.10%，实现归母净利润3.45亿元，同比下滑24.15%；毛利率20.96%，同比增长14.16%。

  其中公司在2023年第二季度实现营业收入19.12亿元，同比下滑2.69%，环比提升8.80%，实现归母净利润2.20亿元，同比下滑12.91%，环比提升75.68%。2023Q2实现毛利率21.75%（环比+1.64，同比+6.74）实现净利率11.48%（环比+4.37）

  ➭ 23H1业绩符合预期，Q2单季业绩超出预期，环比利润增幅远大于营收增速，主要是受益于产品结构变化及汇兑收益。

  ➭报告期内，受宏观经济、行业周期等多重因素影响，以手机、PC 为代表的消费电子行业整体需求 较为疲软，行业竞争加剧，产品价格较上年同期会降低。但随着新一代通讯技术与物联网技术的融合发展，将不断催生出更多的终端应用场景如智能穿戴、智能家居、智慧城市等等，消费电子行业也将迎来新一轮蓬勃发展。

  ➭报告期内公司已推出高阶 HDI、 高频高速 PCB 等多款 AI 服务器相关这类的产品，能实现用户对高端产品的需求。在数据中心领域，应用于Eagle Stream级服务器领域的产品已实现规模化量产，Birch Stream级已小批量导入，交换机领域实现Pre800G产品的小批量生产。

  ➭ 公司积极布局汽车板产品，打造全新成长曲线。公司是特斯拉的 TOP2 供应商，同时进入众多国际 Tier 1 车企的供应链。公司汽车板相关的产品矩阵涉及 ADAS 运算模块（4 阶 HDI），三电系统，77Ghz 车载雷达等。 随着汽车四化的持续推进，汽车 PCB 板量价齐升。未来亦有望凭借拟收购子公司 MFSS进入汽车软板领域，公司有望从中获益。

  ➭半年报显示，凭借高技术、高品质和高质量的服务，公司行业地位不断的提高。公司具备70层高精密线层六阶HDI线路板的研发制造能力；公司的高密度多层VGA（显卡）PCB、小间距LEDPCB市场占有率全球第一。

  得一提的是，今年上半年，以ChatGPT为代表的人工智能大模型火爆出圈，进而带动了AI算力需求的井喷式增长。作为全世界AI算力核心龙头，英伟达市值已经突破1万亿美元。而胜宏科技作为高密度多层VGA（显卡）PCB市场占有率全球第一的企业，是英伟达和AMD高端显卡的首席供应商，成为英伟达AI业务需求爆发的核心受益者之一。

  ➭ 球友补充 业绩量化跟踪网页链接@价值投机小分子：}明年单独英伟达的人工智能卡不考虑消费类卡的线%。明年保守估计英伟达出400万张卡，一台服务器8张卡，50万台服务器，一台服务器1.5万人民币，按照4家份额平均分配，每家平均分到20亿的单子。利润能贡献三分之一，普通PCB10个点左右的销售净利润，Ai的15到20个点。预计能贡献3到4亿的净利润。

  ➭ 费用方面，2023年上半年销售、管理、研发费率同比分别上升0.16、0.52和1.81百分点。受益于汇率，上半年汇兑收益4706万。单二季度销售、管理、研发费率同比分别增加 0.37、0.69、2.23百分点，公司持续注重研发投入。上半年经营活动现金流量净额4.66亿元，收到的现金38.58亿元，现金流正常。

  ➭ 在研发技术方面，研发投入同比增幅33.68%。胜宏科学技术拥有省级新型研发机构、省级工程研发中心和企业技术中心，专业研发人员1077人，科研实力丰沛雄厚，拥有线项、PCT专利2项，累计还在持续投入的研发项目共51个。

  ➭ 负债表其它重要指标：同一季度相比应收账款增加1.95亿元，存货减少0.62亿元，合同负债减少410万，短期借款1.95亿，长期借款增加0.05亿元。负债率51.93%。

  公司估值：四份卖方给与公司业绩覆盖，23E 9.5亿左右，对应8.25收盘市值170亿，大约为18PE，估值合理。

  未来公司将持续在AI、5G/6G、新能源及新能车领域与国际龙头客户深度合作，软硬板协同推进，一直在优化升级公司产品结构，加大对高算力所需的高阶HDI、高频高速PCB产品和汽车热管理领域及高端车载电子科技类产品投入和布局，同时为实现用户需求亦规划在越南、泰国、马来西亚等地投资进行全球化产能布局。

  ➭23Q2单季两家公司毛利，净利环比提升，产品结构变化，受益于高端产品占比提升。

  2023E，营收在100亿+，线亿，如果MFS能够在Q4顺利并表的线亿美元）

  ➭ 增量一：英伟达加速卡出货大概400颗，胜宏可以拿到30-50%的份额，单片大概600元价值，160万*600=9.6亿的营收，15%左右的净利率，大概利润增量在1.44亿；

  PE对标：沪电明年估值在25-30PE，对应胜宏25PE，胜宏合理估值：25*14.94=373亿（目前190亿）

  胜宏科技已于去年进入 T 客户服务器Dojo 的 PCB 供应链，去年整体出货量几千片，单机价值量或在数百美金，产品规格为阶梯金手指HDI，难度较大且单产品利润率较高。我们大家都认为，伴随T客户不断加速推动完全无人驾驶的进程，其对Dojo算力的需求亦有望持续提升，这将为Dojo服务器PCB厂商带来潜在的业绩弹性。（转招商电子）

  N链 : 收入占比20%+，受益显卡复苏，且为L40S核心供应商。PC方面，英伟达最新法说会指出显卡正快速回暖并看好40系表现，公司是一供且份额约50%，单机价值量20~50元，受益于价值量提升 (40系采用HDI的ASP提升50%)以及矿卡影响减弱，年内看10亿以上收入，同比成长翻倍;AI方面供应A/H100 (加速卡已批量，主板认证中明年放量)、L40S(英伟达公开表示看好L40s在算力建设供不应求背景下快速成长，公司已批量目为核心供应商，市场共识最大预期差)、GH200 (认证中明年放量)，结合传统服务器业务年内看15亿体量，明年将进一步放量。

  T链 : 收入占比近10%，凭借HDI高技术壁垒跟随成长。汽车方面，22年收入约10亿，其中T客户占比30%，凭借HDI高技术能力切入车身控制、影音娱乐、智能驾驶等并持续抢占shi运等厂商份额，23年预计翻倍成长: AI方面，参与Dojo项目并在今年二季度慢慢的开始供应，供应HDI、高多层PCB产品，ASP超1000美金。机器人方面，跟随客户完成批量供应。

  H链 : 供应手机主板，收购扩大ASP并形成产业协同。高配置手机主板采用高阶HDI工艺，公司参与H新机Mate60等机,型主板供应，ASP约100元，并通过收购维胜科技切入H客户快充电源软板，ASP约30元，受益新机出货。

  盈利预测 :23H1利润3.5亿，23 03/04在消费复苏叠加AI创新驱动下单季度突破3亿创历史上最新的记录，全年看百亿收入及10亿以上利润，24/25年在客户业务加速拓展及收购整合支撑下看15/20亿利润，对应当前23~25年PE约18/13/10倍PE。

  2023.09.02（估值模型）胜宏估值模型：2023E，营收在100亿+，线亿，如果MFS能够在Q4顺利并表的线亿美元）AI加速卡：23M6过检，M7试产，M8小批量生产，M9-M10商量英伟达份额：年底30%，明年争取50%2024E，2024E=11.5+1.44+2=14.94亿➭ 增量一：英伟达加速卡出货大概400颗，胜宏可以拿到30-50%的份额，单片大概600元价值，160万*600=9.6亿的营收，15%左右的净利率，大概利润增量在1.44亿；➭ 增量二：MFS，营收20亿，净利在2亿；➭ 增量三：主营20%增长，115亿营收，11.5亿利润。PE对标：沪电明年估值在25-30PE，对应胜宏25PE，胜宏合理估值：25*14.94=373亿（目前190亿）（PS：以上内容为个人跟踪笔记，仅供参考）

  2023.09.12（胜宏－盘面）终于洋气了一回TSL超算，英伟达算力，双卡位，业绩，题材，双卡位。

  2023.09.23（资料阅读）长期产业趋势明确，建议积极关注 Al产业链。1) Al软硬件层面持续演进，各方积极布局。根据github我国已经发布超100个大模型。近期，华为与科大讯飞联合发布基于昇腾A的讯飞星火大模型一体机等变化，说明产业各方均在积极探索技术与应用落地方向。2)此前Al相关版块如算力芯片、光模块、PCB经过大幅回调，部分标的已体现估值性价比。3） 三季度进入全球科学技术企业密集活动期，后续有诸多事件催化。比如，9月26日华为将举行秋季全场景新品发布会；谷歌Gemini开始小范围测试，发布时问渐进；11月6日openAl将召开首届开发者大会；GPT-5四季度有望上线。（附 AI大事日历表）————算力PCB-海量算力和高速传输的骨架(德邦证券) 一 PCB增量逻辑1、Al算力需求持续高涨，800G交换机技术升级将至。算力应用的浪潮引爆企业对AI的大力投入，Al服务器及光模块需求持续向上，带动算力PCB需求总量提升。此外技术升级马上就要来临，华为首款800GE数据中心交换机，加速博通800g芯片落地应用，数据中心马上就要来临800G时代。我们大家都认为算力和通信需求增加，起承载和连接作用的高阶数通PCB的价值量会通过材质，层数和工艺升级持续增加，先发优势显著且格局优秀。2、服务器端：Al服务器PCB明确受益Al算力提升。普通服务器主板PCB在14层以下，Al服务器主板层数在24-26层，CCL材料从M4升级为M7/M8材料。显卡PCB成倍提升带来单台PCB面积大幅度的增加。单台服务器的PCB超万元，单价和利润率远高于通用服务器。3、交换机端：数据中心需要交换机构筑通信”高速公路“,从而100%释放算力，Al服务器需求带来交换机规格和数量均大幅度的提高。当前A100服务器主要配套200G交换机，H100全部配套400G交换机。24年800G方案规模量产后。Al交换机出货结构有望从200+400G为主升级为400+800G,相关PCB厂商在收入和毛利率上均有较大提升幅度，业绩弹性巨大。建议关注：沪电股份、胜宏科技、奥士康。风险提。

  小作文按爆计算器胜宏科技dojo弹性测算：2024：特斯拉dojo cowos备货2w片，单片切60颗，对应120w颗备货量，胜宏供应高阶高层PCIE接口PCB，50%份额，ASP 500美金，预计贡献3亿美金收入，3亿人民币利润2025：特斯拉dojo cowos备货8w片，单片切60颗，对应480w颗备货量，胜宏供应高阶高层PCIE接口PCB，50%份额，ASP 500美金，预计贡献12亿美金收入，12亿人民币利润。$胜宏科技(SZ300476)$

  JayTC（2023.08.26）公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入36.70亿元，同比下滑8.10%，实现归母净利润3.45亿元，同比下滑24.15%；毛利率20.96%，同比增长14.16%。其中公司在2023年第二季度实现营业收入19.12亿元，同比下滑2.69%，环比提升8.80%，实现归母净利润2.20...